時間：2017-11-07 16:05來源：時代周報 作者：中國航空
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各個營業(yè)部再次向客戶們強烈推薦航空股，并找出了此前的研究報告作為證明，年輕的分析師們則分秒必爭地召開電話會議、做路演推銷觀點，仿佛早已窺透了市場的秘密、股票漲跌盡在掌握。 面對在會議室里做交流的客戶，國泰君安深圳某營業(yè)部經理伊易(化名)想起一年半前以“航空股超級周期”為主題首次推薦航空股的情景，似乎終于能松一口氣。
2016年5月4日，航空股突然暴漲，南方航空(600029.SH)的股價在持續(xù)陰跌低迷不振許久之后，突然在這一天漲了9.88%，成交量放大了3倍。也恰好在這一天，國泰君安研究所的分析師們發(fā)布深度研究報告《國君航空超級周期》，“首次提出中國航空業(yè)將迎來30年歷史上首次盈利持續(xù)增長4-5年的超級周期”。
營業(yè)部隨之被動員起來，伊易也開始跟客戶們強烈推薦這篇報告，建議客戶們買入航空股股票。
但股價卻并沒有應聲大漲。以南方航空為例，其股價在2016年7月12日再次沖高漲停之后又開始陰跌萎靡，一年前創(chuàng)下的最高價格為8.8元左右，而今股價為9.22元。伊易很明顯感受到了客戶的質疑甚至不滿。
2017年三季報發(fā)布之后，事情迎來了戲劇性轉機。航空公司的三季報普遍超預期，業(yè)績明顯改善，股價隨即重新振奮。南方航空的股價從10月18日的8元左右，連續(xù)上漲到超過9.2元，并且在11月1日大漲4.94%，成交量放大1倍。
各個營業(yè)部再次向客戶們強烈推薦航空股，并找出了此前的研究報告作為證明，年輕的分析師們則分秒必爭地召開電話會議、做路演推銷觀點，仿佛早已窺透了市場的秘密、股票漲跌盡在掌握。
凈利潤超預期
航空公司的2017年三季報非常靚麗。
中國國航(601111.SH)單獨第三季度的凈利潤為49.5億元，不僅遠遠超過單獨一季度和二季度的15億元左右的凈利潤，更是成為歷史上第二高的三季度盈利；南方航空則收獲了歷史最高的單季度凈利潤，為42.8億元。
從中國國航、南方航空、東方航空(600115.SH)三大航整體來看，其合并的單獨第三季度凈利潤也創(chuàng)下歷史最高的水平。這個數(shù)字，在2008年由于受到國際金融危機沖擊，虧損50億元左右，2009年恢復到10億元左右，在2010年達到此前最高接近114億元，此后連年下降到2015年的最低50億元左右，2016年開始拐頭向上，超過100億元，2017年創(chuàng)下新高128億元。
從凈利潤增長速度來看，中國國航與南方航空單獨第三季度凈利潤同比增速分別為31%、29%，相比起來，春秋航空(601021.SH)單獨第三季度凈利潤同比增速則更高，為47.6%。
究其原因，2017年發(fā)生在航空公司經營層面最主要的調整就是票價策略。中國國航開始執(zhí)行“價格優(yōu)先策略”，也就是以保證機票平均價格提升為優(yōu)先，而此前都是以保證客座率等數(shù)據為優(yōu)先，春秋航空也在業(yè)績報告中提出“嘗試進行收益管理優(yōu)化”。
根據三季報，春秋航空旅客周轉量同比增速僅為15%，但是收入增速卻高達30%。這顯示客公里收益大幅度提升，即平均票價在上漲。根據公司半年報指出，春秋航空在上海、深圳、石家莊、沈陽等成熟基地國內航線客公里收益同比上升幅度超過10%，客座率下降不足1個百分點。
春秋航空毛利率也隨之改善到最佳狀態(tài)，其從2016年三季度到2017年三季度的單季度毛利率為：24%、-15%、12%、5.8%、25%。
其他航空公司的數(shù)據雖然沒有這么明顯，但也顯示了同樣規(guī)律。吉祥航空(603885.SH)三季度旅客周轉量同比增速為23.42%，但是收入增速卻為26.78%，遠高于量的增加，顯示了價格在提升；南方航空旅客周轉量同比增速為9.69%，但收入增速為9.92%，也同樣高于量的增長。
此外，帶動航空公司平均票價上漲的原因，還有國際航線的回暖。中國國航2016年國際航線客公里收益下降11.2%，主要原因是受到歐洲暴力恐怖事件的影響，進入2017年情況好轉，歐洲航線旺季的客座率及平均票價雙雙上升。
“票價上漲同樣可以給航空公司業(yè)績帶來彈性，但相比起來，客座率提高很難，票價提升更容易。”深圳前海某私募基金分析師陳琛(化名)對時代周報記者說，“國航客座率提升1個點，利潤增加12%，票價提升1個點，利潤增加10%，南航客座率提升1個點，利潤增15%，票價提升1個點，利潤增長13%。”
如果從客座率上來看，航空業(yè)卻呈現(xiàn)出旺季不旺的特征。2017年第三季度，6家上市航空公司整體客座率為82.99%，比去年同期下滑0.64個百分點。
趨勢拐點將至？
度過每年最繁忙的季節(jié)，南方航空某機長石浩終于有時間可以陪伴家人。
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