時間：2017-10-31 14:16來源：未知 作者：航空
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公司聚焦主業(yè)，航空發(fā)動機(jī)及衍生品收入將進(jìn)入持續(xù)高增長。公司是我國航空發(fā)動機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)整機(jī)最大制造商，主要產(chǎn)品為擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的渦扇(WS-9、WS-10)、渦噴(WP-14)、渦軸(WZ-9)等軍用航空發(fā)動機(jī)，基本覆蓋行業(yè)內(nèi)的全部軍機(jī)型號。報告期內(nèi)，公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，預(yù)計今年非航空產(chǎn)品收入規(guī)模進(jìn)一步縮減。隨著公司新型號趨于成熟、批產(chǎn)加速，公司主營業(yè)務(wù)增速或?qū)⑦_(dá)到20%，營業(yè)收入也將恢復(fù)較高增長。 我國軍機(jī)缺口較大，帶動航空發(fā)動機(jī)加速交付。根據(jù)WorldAirForce統(tǒng)計，美軍軍用飛機(jī)總數(shù)為我國4.5倍，其中戰(zhàn)斗機(jī)總是為我國2倍，軍用運(yùn)輸機(jī)總數(shù)為我國5.5倍，軍用直升機(jī)總數(shù)為我國7倍之多。我國軍機(jī)在數(shù)量上和結(jié)構(gòu)上的差距急需彌補(bǔ)，公司將直接大幅受益于空軍裝備建設(shè)。“十三五”、“十四五”是我國軍機(jī)列裝高峰，新機(jī)型的陸續(xù)批產(chǎn)將直接拉動航空發(fā)動機(jī)的量產(chǎn)規(guī)模。
未來十年我國軍用航空發(fā)動機(jī)市場超4000億元，航發(fā)集團(tuán)成立、“兩機(jī)專項”落地實(shí)施，公司迎來前所未有歷史機(jī)遇。我們預(yù)計，我國未來十年對軍用航空發(fā)動機(jī)的總需求超過1萬臺，總價值超過4000億人民幣；國內(nèi)民航市場對民用航空發(fā)動機(jī)的需求超過2萬臺，總價值達(dá)萬億規(guī)模。隨著公司實(shí)際控制人由中航工業(yè)轉(zhuǎn)為中國航發(fā)，航空發(fā)動機(jī)與燃?xì)廨啓C(jī)重大專項落地實(shí)施，公司制度、科研與產(chǎn)能提升保障兼具，業(yè)務(wù)發(fā)展迎來重大機(jī)遇。
盈利預(yù)測與投資建議：考慮到公司是我國軍用航空發(fā)動機(jī)資產(chǎn)的唯一上市平臺，及公司產(chǎn)品型號進(jìn)展順利、航空發(fā)動機(jī)市場空間廣闊，我們給予公司“推薦”評級。公司2017-2019年EPS分別為0.48元、0.59元和0.74元，PE分別為65、54和43X。
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